Tài chính

[Cổ phiếu nổi bật tuần] Đặt cược vào 3 dự án điện gió, mấu chốt của việc định giá lại PC1

Mai Hương
BizLIVE - Cổ phiếu PC1 đã có bước tăng giá dài từ đáy COVID-19. Việc điều chỉnh 2 tuần vừa qua có phần khiến cho nhà đầu tư cảnh giác hơn.
[Cổ phiếu nổi bật tuần] Đặt cược vào 3 dự án điện gió, mấu chốt của việc định giá lại PC1
PC1 đã điều chỉnh 2 tuần liên tiếp
Cổ phiếu PC1 của CTCP Xây lắp điện 1 đã tiếp tục có diễn biến điều chỉnh tương đối mạnh và qua đó có 2 tuần giảm giá. Tính riêng trong tuần qua, PC1 đã giảm 7,5% từ mức giá 27.450 đồng/cổ phiếu xuống 25.400 đồng/cổ phiếu.
Với một cổ phiếu đã có tới 2 tuần điều chỉnh, tín hiệu của PC1 có vẻ khá đáng lo ngại khi thanh khoản các phiên giảm luôn ở mức cao hơn bình quân 20 phiên trong khi diễn biến giá cũng đang cho thấy bị thủng mất đường MA20.
 Diễn biến giá của PC1.
Tuy nhiên, nếu nhìn vào chuyển động giá của PC1 từ thời điểm bùng phát COVID-19 đầu năm 2020, mức biến động hiện tại chỉ là rất nhỏ. Vùng giá điều chỉnh hiện tại của PC1 vẫn cao hơn đỉnh thiết lập vào cuối năm 2017 và đầu năm 2018. 
Đây cũng là nền giá đã được PC1 giữ được trong cả tháng 2 trước khi phát động nhịp rướn lập đỉnh mới. Nếu như các chuyển động giá quanh vùng giá 25.500 đồng/cổ phiếu bắt đầu cân bằng trở lại cùng với khối lượng suy giảm xuống dưới mức bình quân 20 phiên thì đây sẽ là dấu hiệu cho thấy sự cân bằng trở lại của cung cầu.
Trong các nhịp tăng dài hạn, việc điều chỉnh vẫn thường xảy ra với mọi cổ phiếu. Biến động của PC1 hiện tại vẫn chưa phát đi tín hiệu cảnh báo và hoàn toàn có thể sau khi giảm giá, cổ phiếu PC1 sẽ bước vào giai đoạn lình xình từ 1-2 tháng trước khi bước tiếp lên những cột mốc mới.
Át chủ bài 3 nhà máy điện gió 
PC1 đã đầu tư rất nhiều vào các nhà máy thủy điện có quy mô nhỏ. Trong năm 2020, PC1 đã hoàn thành 3 dự án thủy điện bao gồm Bảo Lạc B (quý 1/2020), Mông Ân (30MW, tháng 07) và Sông Nhiệm 4 (6MV, tháng 07).
PC1 hiện đang sở hữu 7 nhà máy thủy điện quy mô nhỏ với tổng công suất đạt 169MW, tăng từ 60MW vào năm 2016, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hằng năm (CAGR) giai đoạn 2016-2020 là 30%. Hầu hết các nhà máy thủy điện được xây dựng tại các khu vực thuận lợi về mặt địa lý với lượng mưa ổn định. Trong trung hạn, PC1 sẽ đầu tư vào nhà máy thủy điện Bảo Lạc A và Thượng Hà.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, PC1 sẽ chỉ tập trung vào việc phát triển các nhà máy điện gió để có thể kịp thời hưởng lợi từ giá FIT, hạn cuối để hưởng giá FIT cho điện gió sẽ kết thúc vào tháng 11 năm nay.
Cụ thể, PC1 đang đầu tư vào nhà máy điện gió Liên Lập với công suất 48MW (PC1 sở hữu 54,73% cổ phần), sẽ được đi vào hoạt động bắt đầu từ tháng 08/2021. CTCP Yuanta kỳ vọng theo sau đó sẽ là 2 nhà máy điện gió với công suất 48MW khác tại Phong Huy (PC1 sở hữu 54,7%) và Phong Nguyên (PC1 cũng sở hữu 54,7%) với tổng vốn đầu tư đạt 4,0 nghìn tỷ đồng, được lên kế hoạch sẽ đi vào hoạt động trước tháng 11/2021. Khi đó, những nhà máy này sẽ hưởng giá FIT ưu đãi với 8,5 cent/kWh, theo Quyết định 39/2018/QĐ-TTg.
Nhà phân tích của Yuanta cho rằng PC1 sẽ có thể đưa cả 3 nhà máy điện gió đi vào hoạt động đúng thời hạn và các nhà máy này sẽ có những đóng góp đáng kể vào kết quả tài chính nửa đầu năm 2021 và hơn thế nữa.
Vì công ty đã xác nhận sẽ vận hành cả ba dự án điện gió này trước tháng 11/2021, nên việc thêm các dự án này vào mô hình định giá là hoàn toàn hợp lý. Do đó, Yuanta đã tăng dự báo doanh thu bán điện năm 2021 lên 31%, đạt 988 tỷ đồng (+32%). Thêm vào đó, PC1 kỳ vọng mảng xây lắp của công ty sẽ tăng mạnh trong năm nay sau khi giá trị hợp đồng mới được ký kết vào năm ngoái tăng 20%, đạt 3,5 nghìn tỷ đồng.
Hoạt động kinh doanh này đã bị ảnh hưởng nhẹ bởi COVID-19 do lượng các hợp đồng tồn đọng tính đến cuối quý 4/2020 đạt 3,2 nghìn tỷ đồng, tăng 7%. Dự báo doanh thu xây lắp sẽ tăng trưởng 49% so với cùng kỳ, đạt 4.528 tỷ đồng trong năm nay.
Ngược lại, mảng kinh doanh BĐS của PC1 (mảng này có biên lợi nhuận cao) có khả năng sẽ bị trì hoãn do dự án Vĩnh Hưng vẫn đang còn trong giai đoạn lựa chọn nhà thầu. Yuanta kỳ vọng PC1 sẽ ghi nhận 525 tỷ đồng doanh thu từ dự án Vĩnh Hưng vào năm 2022, thay vì 2021 như kỳ vọng ban đầu.
Dự báo LNST sau cổ đông thiểu số năm 2021 đạt 448 tỷ đồng (+4%). Mức dự báo này vẫn cao hơn 4% so với kế hoạch đặt ra của công ty.
Các thông tin về kết quả kinh doanh và tiến độ của 3 dự án điện gió nói trên nhiều khả năng sẽ được ban lãnh đạo của PC1 chia sẻ trong ĐHĐCĐ thường niên 2021 vào cuối tuần. Dự kiến, PC1 sẽ tổ chức họp vào ngày 27/4.

MAI HƯƠNG